股临天下较上期增加1款;欧元理财产品2款
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  在银行资金对接这类资管计划的运作过程,夹 层基金的操作方式也开始逐渐浮出水面。同样与伞形信托的方式类似,夹层基金的产品构造也分为劣后资金、夹层资金和优先级资金,其中劣后资金和夹层资金分别由融资机构、第三方资金方提供,银行理财资金则作为优先级资金进行配资。只要融资方负责准备好前期两类资金,并设立好相应的账户,就可以找合适的配资银行 进行对接。

  银行理财构造性产品大增

  银行资金入市渠道多元构造化产品模式翻新

  □本报实习记者 周文静

  “现在很多大客户来认购私募产品的资金都是带着构造化产品的特点,他们会根据资金的操作风格和风险承受来选择合适的伞形构造和杠杆比例。市场上伞形信托产品的需求非常丰富,而银行通过发行理财产品募资,认购信托计划优先级收益权获得固定收益,而劣后资金则由客户自己承担?!鄙钲谀乘侥既耸勘硎?,通过对接伞形信托银行的收益往往可以达到8%以上,而出让给理财客户的成本在5%左右,由此便可以获得3%以上的利差,“尽管不断有收紧伞形产品的市场传闻,但银行自身也会有变通办法,调整杠杆、增加资金成本,银行的理财资金就会间接输入到二级市场?!?/p>

  普益财富数据显示,上周53家银行共发行709款理财产品。其中保本浮动和保证收益型理财产品共173款,市场占比为24.40%;非保本型理财产品共536款,市场占比为75.60%。从资产类型来看,投向债券和货币市场类产品307款;组合投资类产品共计368款;上周发行融资类(包含票据资产、收益权、信贷资产和信托贷款)产品0款;构造性产品共计34款,较上期增加22款。

  值得注意的是,随着这种互联网配资业务的日渐火爆,不少曾专注分散化寻找民间资金进行对接融资客户的平台开始对自身模式进行转型,成为各类金融机构乃至线下配资公司、民间资金方的“资金批发商”,彻底将平台转为股票配资业务的“资金中介渠道”。

  招商银行认为,资产管理业务是招行业务板块的重要组成部分,也是其应对利率市场化、提高中间业务收入占比的有效手段。数据显示,2014年招行全年累计开发理财产品12580只,同比增长272.96%,全行实现理财产品销售额7.29万亿元。截至2014年末,理财产品运作资金余额9080.78亿元,较年初增长30.08%,其中表外理财产品运作资金余额为8314.72亿元,较年初增长42.74%。

  市场人士认为,越来越多的高杠杆资金进场,在强化市场波动的同时,也会在无形中破坏牛市整体的走势,长期而言,将会出现一损俱损的局面。上述配资平台负责人也坦言,由于配资业务量增长迅猛,给平台的风控形成庞大的压力,“近期已经收到监管部门的提醒,警示配资风险的爆发,我们下一步考虑在杠杆上有所调整,同时平台会实时监测投资人的持仓情况,并建议配资人做合适的杠杆,以防止投资者过于激进的操作?!?/p>

  “现在很多大客户来认购私募产品的资金都是带着构造化产品的特点,他们会根据 资金的操作风格和风险承受来选择合适的伞形构造和杠杆比例。市场上伞形信托产品的需求非常丰富,而银行通过发行理财产品募资,认购信托计划优先级收益权获得固定收益,而劣后资金则由客户自己承担?!鄙钲谀乘侥既耸勘硎?,通过对接伞形信托银行的收益往往可以达到8%以上,而出让给理财客户的成本在5%左右, 由此便可以获得3%以上的利差,“尽管不断有收紧伞形产品的市场传闻,但银行自身也会有变通办法,调整杠杆、增加资金成本,银行的理财资金就会间接输入到二级市场?!?/p>

  不过,庞大的民间资金加杠杆进场也引来普遍的担忧。据了解,当前市场上构造化产品相对普遍,杠杆倍数往往超过券商两融的常规杠杆。以伞形信托产品为 例,1:3和1:5杠杆的伞形信托产品比比皆是,而部分通过构造化设计达到1:8杠杆的伞形信托产品也并非少数。对于在线配资而言,杠杆的上限更是不断提 高,有些激进的平台甚至将部分杠杆上限放大到十倍左右。

  “在这波牛市行情下,外围的新增资金推动成为普遍共识。目前,虽然监管层主要盯紧两融杠杆资金投放,银行也开始逐渐收紧伞形信托的配资比例,但这并不意味着杠杆的缩??;相反,银行资金入市的通道非常多元化,资金规模也非常庞大?!鄙钲谀乘侥既耸克?。

  据林先生透露,不少地方的企业老板也开始筹划通过资金转移来曲线进入股市,“有些国营企业会主动参与认购一些资产管理公司的理财产品,而这些理财产品基本是对接二级市??;有些企业的大股东会拿股权进行质押融资,还有些干脆利用手中闲置资金向配资方提供资金或自身充当劣后资金,来赚取资金上的息差?!?/p>

  招商银行表示,2014年推出多种债券类净值型产品及高收益构造化理财产品,受到市场欢迎;亦能提高银行投资管理水平。在利率下行、流动性环境整体宽松的环境下,银行需配置高收益资产,加大信用债投资力度;同时根据产品流动性建立差异化资产配置策略,理财产品收益水平较高。

  在线配资业务爆棚新型“资金批发商”活跃

  益普财富数据显示,上周城市商业银行发行204款;股份制商业银行发行249款;国有控股银行发行195款;农村金融机构(包含农村商业银行、农村信用社)发行61款;外资银行发行0款。从产品周期来看,1个月以下期理财产品19款;1个月至3个月期理财产品357款;3个月至6个月期理财产品198款;6个月至1年期理财产品114款;1年以上期理财产品21款。

  伴随A股市场天量规模交易的常态化,杠杆资金带来的市场风险也正成为市场的担忧。尽管通过提高两融门槛及收缩银行理财对接伞形信托的限制措施,监管层此前已减缓杠杆资金的入市速度,但面对市场普遍的乐观情绪,资金凶猛入场的态势并未发生变化,场外配资的杠杆仍在不断放大。

  有私募人士透露,银行入市资金的渠道并不仅限于券商两融及伞形信托,部分银行开始倾向于购买基金子公司、私募机构或其他金融机 构的构造化产品来获得投资收益,银行理财资金也借上述机构的资管计划或有限合伙基金通道“曲线”入市。与此同时,不少专职互联网配资业务的平台也开始转型 “资金批发商”角色,将来自线下配资公司、城商行乃至实业资本的资金拆分、放大杠杆分配给客户,令大批增量的民间资金源源不断输入市场。

  3月,平安银行推出“平安跨资产优化配置指数”,涉足全球的股票市场、外汇市场、固定收益市场等。平安银行称在“平安指数系列”稳步运行一段时间后,将推出与平安指数挂钩的一系列构造性理财产品。

  “相比其他资产市场而言,目前A股市场仍具有明显的投资价值,由于利率不断下调,部分银行自身通过理财资金输出获得相应收益的需求非常强烈,这种需求很难遏制?!庇泄煞葜埔腥耸客嘎?,除了自身的表外资理财资金可以作为资金源之外,大型银行也会通过线下同业拆借将理财资金拆借给他们这样的股份制银行,整体上资金并不缺乏,“在以前银行对有夹层级别资金的伞形信托相对还比较限制,但最近一段时间,银行也愿意向这类产品需求的客户开放合作,对于银行而言,对接这类产品基本接近无风险收益?!?/p>

  招商银行对中国证券报记者表示,今年将继续保持以债券等固定收益品种为主的投资,逐步加大对权益类资产的投资比例,适度回避房地产和大宗商品等资产;从资产期限上看,逐步加大对3-5年长期债券和短期债券等固定收益资产的配比。业内人士认为,银行理财经过前几年追求规模的阶段,现在慢慢开始精细化,不再只为利差一味发行非标产品,而要从被动管理向主动管理转型,提高银行自身的资管能力,未来银行理财产品将以净值型产品为主,固定收益类产品将继续收缩。

  然而,对于融资客而言,高杠杆的背后无疑隐藏着巨大的风险。举例而言,某投资人自 身有10万元,配资50万元,杠杆五倍,亏损警戒线则为本金的50%,止损平仓线为本金的70%,如果配资人投资组合亏损下跌11%就会被要求追加保证 金,否则平台就会强行平仓。而如果杠杆被放大到10倍,则持仓组合下跌7%左右,投资者就得面临血本无归的局面。

  除了金融机构、在线配资平台之外,大批实业资本进场的速度也不可小觑。据了解,目前民间资金纷纷从房地产、传统借贷业务转移出来,不少手握大量闲置资金的资 本方或者选择将资金拆借给线下或线上配资公司,或者自身选择认购私募产品,直接投资二级市场?!坝捎诮衲昝餍遣飞险锹室丫咏?0%,后续产品销售的市 场人气非常高。现在已经只要发行新产品,首发一个小时就会认购上亿元,次日产品名额就会被抢购一空?!鄙钲谀乘侥脊臼谐∽芗嘟樯?,当前市场行情下产品推出节奏不断加快,以满足这类猛增的认购需求。

  业内人士表示,在人民币国际化、资本管制逐步放松的大背景下,随着国内居民对海外资产配置需求的加强,未来或有更多国内银行资产管理业务“出?!?。

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